作者：林行止 

　　最新出版的《时期周刊》(封面日期3月16日是该期最后在报摊摆卖日)有专栏作家福克斯(J.Fox)的短文《我的名字是乐观》(Call me Mr.Sunshine)，他提出的五点看好美国经济远景的理由，笔者都不批准。

　　第一,韩报称朝鲜决议恢复运行韩朝间两条铁路，股市处于1997年以来的最低程度，反应了大多数人认同这次消退深广跟长久的剖析，即是从前被高估的价钱已回落至“公道”程度，加上楼价连续下跌后已近“最低点”，因而可斟酌吸纳。可是，股价从“公道”程度再下挫并非不常见，“跌完能够再跌”是股民都有的教训，至于美国楼市当初开端进入“银主盘”(香港惯称，内地称“法院拍卖屋宇”――编注)贱卖期，入市更要谨严。有一点能够确定，阅历金融海啸一役，投资者对银行股及房地产股都心惊肉跳，懂得长线投资的“哲学”不可恃，今后股市波幅必定加剧，对小投资者十分不利；加上对冲基金、信誉卡贷款、汽车公司甚至东欧诸国均有金融定时炸弹，而迄今少有人提及的退休金危机正在酝酿中(美林的统计显示，截至去年底，美国40大企业的退休金都现赤字――最多为洛歇马田的91亿美元，起码是卡夫食品，近11亿美元)。换句话说，市场远景毫不暧昧，恰是投资大忌。在这种情况下，即便仍有余资在手者，也应充足应用政府全保银行存款的上风以保留资本，宁肯蚀息，亦勿四平八稳。

　　第二，政府痛定思痛，“各就各位、全力以赴”。笔者不以为有形之手高调干涉市场运作是利好新闻，奥巴立刻台对各路精英兼收并蓄，给美国政坛以本性难移、线人一新之感，奥巴马亦生气勃勃，雄辩滔滔，信念满满，然而他究竟不是经济专才，亦缺少教训，即便白宫人才济济，奥巴马是否抉择一项有效的政策，尚是疑难；至于他夸下2012年财政赤字减半的海口，如何兑现，无人知晓。政府的干涉，当然不是全然无效，比方大搞基建，确定可发明就业跟使多种建材涨价。美国当前最大的财政困扰，是政府表演“黄大仙”，有求必应角色已经定型，任何行业有艰苦，都会打政府的主张(连色情业亦请求政府拨款50亿美元，理由是经济消退、失业率攀升，工薪阶层财政窘迫之余，还有精力苦闷有待慰藉，此际急需以色情调解生涯，政府因而不能让该业陷入绝境，而应答该业施加援手)，成果是货泉供给无尽头回升。换句话说，当初政府担负救世主，建成很多欠缺经济效力的公共建设，还直接大散“银纸”，其掏空经济基础的后遗症，稍后必会逐一显现。

　　第三，美国人“先花将来不的钱”之风固然已成从前，今年1月的储蓄率有5%(1995年以来最高，在失业及减薪潮之下有此成就，难能宝贵)，若此趋势连续，假以时日，美国人便有再度花费的实力。这种推论准确，但美国人的“坏习惯”积重难返，是否矫正？储蓄率是否持续升高？都是疑难；况且从前促使花费者尽兴购物的是“财产效应”，这种原能源早已云消雾散，现在是“负财产效应”极其广泛，即是说花费者必需疗伤静养，花费推进的经济增是非期内不能呈现。

　　第四，笔者批准但有保存，即美国虽是“震中”，但因为随印随有(通过发行债券)的美元仍在世界通行无阻，简直所有盈余国的外汇贮备都持有“超重”的美元，美元的位置不由于金融海啸而被减弱，因而美国的经济实力亦未因华尔街闯出大祸而有重大丧失。不外，跟着美元供给泛滥，笔者以为，美元汇价在下半年必有巨变。周一(3月9日)《纽约时报》报道，毕非德指出“美国经济已跌入深渊”，最后当然必能复苏，然而伴之而来的是比上世纪70年代更重大的恶性通胀。美元近日处于强势，但目前的货泉政策即是在累积转弱的能量！此外，作者对美国人处变不惊，擅长从急速变动中找到新经济发展能源有充足信念，汲取教训、彻底改革、开辟新天的精良传统，将使美国经济很快重现活力。对此笔者亦有同感，但从当前的窘境中复苏甚至再上一层楼，难度甚大，旧金融轨制遭遇彻底残害，在新轨制未树立之前，向前发展的步调不会快。

　　第五点是投资者都了然的说法，即现在坏新闻出尽，情感最达观，因此是入市的机会，亦是市场恢回生机的开端。这种“传统智慧”有必定适用性，惟对当前的经济环境，笔者不认为有效,贫家少年捡2万元苦寻1小时找到失主，由于坏新闻仍陆续到来，固然冲击已赶不上AIG陷入绝境及雷曼兄弟清盘，但对坏新闻相继而来的预期，已足使市场了无赌气。

　　对笔者来说，目前最令人担心的是各国政府“打救”银即将令金融危机演变为财政危机。篇幅关联，另文谈之。

　　(作者系香港财经察看家)

　　起源：东方早报

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